金融学在职研究生论文范文-中国股票市场动量效应与反转效应的实证研究

摘要

本文在探讨中国股票市场中动量效应与反转效应的存在性与影响因素，通过对历史数据的实证分析，验证这两种效应在中国市场的表现，并为投资者提供策略参考。研究结果显示，中国股市在短期内存在显著的动量效应，而长期则表现出反转效应，这与市场有效性假说相悖，揭示了市场行为中的非理性因素。

引言

动量效应与反转效应作为金融市场中的异常现象，一直是学术界和实务界关注的焦点。动量效应指过去表现好的股票未来继续表现好，而反转效应则指过去表现差的股票未来出现反转。这两种效应的存在对有效市场假说提出了挑战，也为投资者提供了潜在的套利机会。本文将以中国股票市场为研究对象，实证分析动量效应与反转效应的存在性及其影响因素。

一、文献综述

国内外学者对动量效应与反转效应进行了广泛研究。Jegadeesh和Titman（1993）发现美国股市存在中期动量效应，而Debondt和Thaler（1985）则发现长期反转效应。在中国市场，王永宏和赵学军（2001）的研究表明中国股市存在显著的反转效应，但未发现显著的动量效应。然而，随着市场的不断发展和数据的积累，有必要对中国股市的动量效应与反转效应进行更深入的研究。

二、研究方法与数据

2.1 数据来源

本文选取中国沪深A股市场1996年1月至2020年12月的月度数据作为研究样本，数据来源于CSMAR数据库。

2.2 研究方法

本文采用Jegadeesh和Titman（1993）的方法，构建赢家组合和输家组合，并计算其在形成期后的持有期内的累积平均超额收益率。通过比较不同持有期内的累积平均超额收益率，验证动量效应与反转效应的存在性。

三、实证结果

3.1 动量效应

实证结果显示，在短期（如1个月、3个月）内，赢家组合表现出显著的动量效应，即过去表现好的股票在未来短期内继续表现好。然而，这种动量效应随着持有期的延长而逐渐减弱。

3.2 反转效应

在长期（如12个月、24个月）内，输家组合表现出显著的反转效应，即过去表现差的股票在未来长期内出现反转，表现优于市场平均水平。同时，赢家组合在长期内也表现出一定的反转趋势，但反转幅度小于输家组合。

四、影响因素分析

4.1 市场有效性

动量效应与反转效应的存在表明中国股市并非完全有效市场。投资者的非理性行为、信息不对称等因素导致市场价格偏离其内在价值，从而产生超额收益。

4.2 投资者行为

行为金融学认为，投资者的认知偏差、情绪影响等行为因素是导致动量效应与反转效应的重要原因。在中国股市中，散户投资者占比较大，其投资行为易受市场情绪和谣言的影响，从而加剧了市场的波动性和非理性行为。

五、策略建议

5.1 动量策略

对于短期投资者而言，可以利用动量效应构建动量策略，即买入过去表现好的股票并持有短期。然而，需要注意的是动量效应并非持续存在，投资者需密切关注市场动态并适时调整策略。

5.2 反转策略

对于长期投资者而言，可以利用反转效应构建反转策略，即买入过去表现差的股票并持有长期。这种策略需要投资者具备较高的风险承受能力和耐心等待市场反转的时机。

六、结论

本文通过实证分析验证了中国股票市场中动量效应与反转效应的存在性，并探讨了其影响因素。研究结果表明中国股市在短期内存在显著的动量效应而在长期则表现出反转效应。这为投资者提供了策略参考同时也揭示了市场行为中的非理性因素。未来研究可进一步探讨不同市场环境下动量效应与反转效应的变化规律以及投资者行为对市场的影响机制。